二十年前，由傳統相機鏡頭果斷轉型手機光學器件的舜宇光學，乘智能手機席卷全球的浪潮，創造了十年股價翻百倍的資本市場神話。如今，站在智能手機浪潮的結尾、智能汽車浪潮的開端，憑借具備先發優勢的車載光學器件業務，舜宇光學能否像多年前那樣再次順利轉型，乘著汽車智能化的東風再次起舞？

　　蘋果挽救不了舜宇的主營業務頹勢

　　近日，港股蘋果概念股持續波動，舜宇光學作為2021年新晉“果鏈”成員，股價也隨之搖擺。昔日的安卓手機光學器件龍頭，如今泯然于果鏈大軍，不得不讓人唏噓，屬于這只十年百倍大牛股的黃金時代確實已經遠去了。

　　10月11日，舜宇光學公布9月各主要產品出貨量，其核心業務手機相關器件業務，仍然保持下滑態勢。其中手機鏡頭出貨量9556萬件，環比略增3.2%，但同比減少27.9%；手機攝像模組出貨量3693.3萬件，環比減少4.6%，同比減少31.2%。

　　公開數據顯示，舜宇光學主營業務的見頂回落始于2021年。2021年公司營收10年間第一次出現下滑，但凈利潤仍保持微增。也正是在這一年，這家多年來的安卓手機光學器件龍頭，成功打入“果鏈”，舜宇光學總裁，曾一度將進入蘋果供應鏈作為提升業績的“救命稻草”，并在業績說明會上放言供給蘋果的產品將大幅上升。

　　然而目前來看，蘋果并未能挽救舜宇的頹勢。2022年上半年，舜宇光學的營收和凈利同時出現負增長；而下半年，盡管此前市場預期隨著三星8、9月份裝機量將提升，疊加蘋果發布新機，舜宇作為兩者的供應商，手機業務有望在下半年實現復蘇，但舜宇9月最新出貨量數據，最終又將其證偽。

　　沒有人能挽救舜宇手機業務的頹勢，因為智能手機的浪潮已經結束。智能手機從無到有已經十幾年，目前已經日趨飽和。根據IDC的數據，全球智能手機市場出貨在2016年出現了歷史峰值的14.71億臺，此后基本持續保持下滑的態勢。在存量規模巨大，智能手機技術已經成熟，廠商微小創新不足以激發消費者換機需求的現狀下，智能手機市場已由增量市場轉變為存量市場。

　　舜宇只是這個浪潮中的一朵浪花，憑一己之力，是不可能對抗整個行業的下滑的。智能手機在可以預見的未來，仍然會持續存在，但智能手機市場已經不是以前的那個市場了。所以，舜宇光學主營業務見頂回落已成定局。

　　新業務強敵環伺、行業格局遠不明朗

　　隨著主營業務逐漸失去想象力，舜宇光學股價在2021年8月登頂258港元后，短短一年時間，目前已跌落至72元，市值縮水超過2500億元。資本市場急需舜宇講出一個新故事，而目前來看，舜宇最具接棒手機業務潛力的要數車載光學器件業務，因而也被投資者寄予厚望。

　　舜宇光學早在2004年即布局車載鏡頭領域，2018年開始量產800萬像素的車載鏡頭，車載模組客戶包括歐洲、美國、日本、韓國及國內的傳統車企及造車新勢力，舜宇光學持續拿下市場份額全球第一的地位，是車載鏡頭領域的絕對龍頭。

　　而且，舜宇車載業務近年來也保持了較快增長，2021年車載產品同比增長17.87%；2022年上半年受疫情、供應鏈擾動等影響，同比微增，但9月份最新出貨數據顯示，車載鏡頭出貨量重新恢復高增長，9月份同比增長53%。

　　然而，雖然車載業務增長迅猛，但因業務規模整體偏小，貢獻的營收仍極為有限，2021年全年車載相關產品收入占總營收的比例僅為9%，可見距離接棒主營手機業務仍然相當遙遠。

　　況且，舜宇光學目前能夠取得這樣的業績，某種程度上也是實力強勁的老對手主動成全的結果。這個老對手，就是在蘋果手機鏡頭領域長期處于統治地位的臺灣企業——大立光。

　　大立光于2019年主動退出車載光學賽道，但現在，當智能手機市場飽和態勢盡顯，2021年大立光又決定殺回車載鏡頭市場，宣布投資10億元新臺幣，成立專攻車用鏡頭的子公司大根光學。相較之下，不能不說舜宇光學的戰略判斷力要比大立光略高一籌，然而，宿敵重回賽道，對舜宇而言肯定是一種利空。

　　此外，在車載鏡頭領域，排在舜宇后面的幾家公司均為日韓公司，得益于本國汽車工業發達，這些競爭對手仰仗本國車企訂單，也獲得了較快發展。盡管近年來中國新能源車發展領跑全球，但國外傳統車企并不會很快被取代，在汽車產業格局最終趨于定型之前，這些國外的競爭對手也同樣具備潛力。

　　那么，強敵環伺之下，未來舜宇是否能坐穩霸主地位？

　　應該說，目前可預見的是，宿敵大立光將是舜宇的最大威脅。在手機業務方面，盡管舜宇從市場份額實現了對于大立光的超越，但大立光長期壟斷對于品質要求更嚴格的蘋果供應鏈，其從技術到實力，應該說是強于舜宇的。

　　不過，正如大立光2019年宣布退出車載賽道時自己所言，大立光擅長塑膠鏡頭，而車載鏡頭必須耐高溫，更適合用玻璃鏡頭，相比而言，舜宇以傳統相機鏡頭起家，雖然后來轉型以塑料鏡頭為主的手機業務，但玻璃鏡頭的積淀還是有的。因此，在車載鏡頭賽道，舜宇天然具備更大優勢。

　　但把目光投向國外，這種優勢又立即消失，在玻璃鏡頭領域，德日企業有著鮮明的傳統優勢。不過，車載鏡頭相比手機鏡頭，在高低溫、耐久性、耐振動、防水、紫外線等方面均有著較高的要求，由此，車載鏡頭的認證周期通常長達2~3年。因此多年來穩居全球第一的舜宇，憑借先發優勢，無論是對于老對手大立光還是國外德日企業，均存在時間差上的明顯壁壘。

　　目前汽車智能化時代正加速到來，車載攝像頭作為汽車感知外界的重要媒介，是智能駕駛不可或缺的。根據咨詢機構ICV最新數據，2021年，全球單車平均配置數量為2.3顆，預計到2026年這一數值將達到3.8顆。全球汽車前裝用的攝像頭總量將從2021年的1.65億顆增長至2026年的3.7億顆，2022-2026年的年均增長率預計達到16.2%。預計2026年，全球車用攝像頭前裝市場規模達到306億美元。

　　然而，盡管車載光學市場將迎來快速增長，同時舜宇憑借先發優勢有望在近2~3年內占據較高的市場份額，但是從2022年上半年營收來看，舜宇手機業務收入127.56億元，同比下滑19.5%，而車載業務收入僅17.25億元，由于基數過小，在短期內車載業務顯然難以扛起營收大旗，而是否能彌補手機業務的下滑，也同樣難言樂觀。

　　猶如當年的智能手機浪潮一樣，車載光學器件的市場空間潛力巨大，正漸次打開。毫無疑問，時隔二十年之后，舜宇光學在智能手機浪潮的結尾，又站上了智能汽車浪潮的開端，這家以傳統相機鏡頭起家、從鄉鎮企業改制而來，曾經成功轉型手機器件業務并取得巨大成功的龍頭企業，是否能再次乘風起舞，或許仍充滿太多的不確定性，但無疑值得期待。